就全球銅供需而言，全球表觀（三大交易所庫存）銅庫存合計僅30多萬噸左右，不足全球一周用量，即使加上全球***大可跟蹤隱形庫存上海保稅區(qū)銅庫存也不足全球一周所需。

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織統(tǒng)計，全球銅礦產(chǎn)量分布：美洲占比56%，亞洲占比20%，非洲占比11%，歐洲占比9%，大洋洲占比5%。而在全球銅需求分布：亞洲占比72%，歐洲占比16%，美洲占比12%，非洲占比1%，大洋洲占比0.02%。

2020年以來新冠肺炎疫情對全球銅的供給和需求沖擊較大，但由于供給主要地區(qū)的美洲、非洲疫情嚴(yán)峻，導(dǎo)致銅礦產(chǎn)量下滑，而需求主要地區(qū)亞洲疫情控制較好，尤其占全球銅需求近50%的中國地區(qū)疫情得到有效控制，需求端影響相對有限，導(dǎo)致事實上出現(xiàn)了新冠肺炎疫情對供給的沖擊遠大于需求的情況，這造成了市場的全年短缺，但如果二季度全球經(jīng)濟政策力度不及預(yù)期及新能源新基建等消費潛能高增長的利好因素未能落實，則有色金屬價格趨勢性上漲潛能也將被***，因周期行業(yè)難逆經(jīng)濟大周期。

根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年全球銅礦產(chǎn)量同比下滑1.8%，2020年全球銅礦產(chǎn)量2000萬噸，同比2019年下滑1.8%，產(chǎn)量下降主要由于疫情導(dǎo)致礦山主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)運輸受到影響另一家有色金屬權(quán)威機構(gòu)世界金屬統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020全年銅供應(yīng)缺口高達139.1萬噸，因南美疫情持續(xù)擾動銅礦供應(yīng)，而冶煉企業(yè)在疫情擾動和低利潤雙重壓力下顯著降低冶煉活動，根據(jù)對銅廠的衛(wèi)星監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，由于大規(guī)模疫情封鎖抑制工業(yè)活動，全球1月銅冶煉活動下降，其中歐洲1月指數(shù)從前一個月的59.9降至41.3，而北美依然低迷，從12月份的33.6降至33.2。全球***大的精煉銅生產(chǎn)國中國1月的指數(shù)從55.5降至50.3，顯示出銅冶煉行業(yè)開工意愿和利潤水平堪憂。

數(shù)據(jù)顯示，2021年3月國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨實際成交已低至33.5美元/噸左右，該價格水平甚至低于中國冶煉廠冶煉成本均值，使得中國冶煉廠將持續(xù)面臨精礦加工費和副產(chǎn)品價格的利潤壓力，不排除部分小廠面臨更大競爭困境。

目前，銅市原料供應(yīng)仍處于十分緊張局面，市場預(yù)期中的銅精礦加工費回升遲遲未出現(xiàn)，現(xiàn)貨加工費遲遲難以突破50美元/噸關(guān)口，距離2021年銅精礦加工費長協(xié)價和部分銅冶煉商盈虧平衡點都有一定距離，2021年上半年銅精礦現(xiàn)貨貨源緊張仍將持續(xù)，由于基數(shù)效應(yīng)2021年全球銅礦產(chǎn)量增幅將攀升至7%左右，全球銅精礦將呈現(xiàn)緊平衡，預(yù)計2021年中國電解銅增速近4%，全球電解銅產(chǎn)量增速近3%，原料供應(yīng)瓶頸的緩和仍需依賴銅價趨勢性上漲和全球銅精礦項目產(chǎn)量釋放帶動。

事實上，在整體銅產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)中，銅精礦在精煉銅原料中的占比在80%以上，而中國作為精煉銅產(chǎn)銷頭號大國，銅冶煉企業(yè)的原材料主要依賴國外進口，而近幾年來中國冶煉產(chǎn)能卻處于快速擴張階段，此消彼長下使得進口銅精礦加工費低迷，中國冶煉企業(yè)持續(xù)面臨“原料緊張利潤微薄”的窘境。根據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研了解，考慮現(xiàn)金成本后，中國銅冶煉廠的加工費盈虧平衡點大約位于60-65美元/噸左右，但2020-2021年中國銅精礦現(xiàn)貨加工費在持續(xù)位于該平衡點下方，對冶煉廠利潤和資金流造成了較大的壓力。

就更長遠的有色行業(yè)大格局來看，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型面臨五大威脅：資源自給率不足，經(jīng)濟增速下滑、加工產(chǎn)能過剩、地緣政治對抗、創(chuàng)新技術(shù)不足，同時制造業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級時期。

在當(dāng)前百年罕見的歷史變局中，中國遭遇地緣政治沖突加劇與產(chǎn)業(yè)洗牌升級轉(zhuǎn)型的復(fù)雜局面，在世界各國開啟新一輪科技創(chuàng)新與先進制造業(yè)軍備競賽的格局下，中國有色金屬為代表的實體行業(yè)必須抓資源、去過剩、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)內(nèi)需、促創(chuàng)新，加速產(chǎn)業(yè)升級節(jié)奏，在百年變局尋求突破機遇，而抓牢海外供應(yīng)和國內(nèi)消費是重中之重。

此外，近年來廢銅進口政策趨嚴(yán)趨緊，使得銅供應(yīng)受到一定擾動。由于廢銅原料供給問題、環(huán)保壓力、資金壓力，國內(nèi)中小型粗煉廠不斷面臨關(guān)停和減產(chǎn)問題，尤其是民營的中小型粗煉廠。大型粗煉廠開工率也難見提升，目前粗銅供給持續(xù)緊張。受海外粗煉廠供給影響，年內(nèi)進口粗銅同比大幅減少。另外，進口政策調(diào)整短期可能造成供應(yīng)擾動，但中長期將可以基本滿足廢銅生產(chǎn)企業(yè)的需求，并一定程度影響銅精礦加工費和精廢價差。2021年全球銅精礦供應(yīng)偏緊的大背景，廢雜銅必然成為補充礦產(chǎn)銅產(chǎn)出缺口的重要來源，但近年來中國廢雜銅進口受到越來越多的政策及配額***，使得海外銅礦原料的緊俏程度加大，預(yù)計2021年再生銅進口政策將有所變化，方能舒緩中國銅廠在原料銅精礦緊張和生產(chǎn)利潤不足的壓力。

來源：易礦資訊